华虹半导体(01347.HK)三季报点评:业绩超预期,看好特

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发布时间:2018-11-09 20:27

华虹半导体(01347.HK)三季报点评:业绩超预期,看好特色工艺战略

2018-11-09 09:39来源:国信研究贸易战/能源/战略

原标题:华虹半导体(01347.HK)三季报点评:业绩超预期,看好特色工艺战略

华虹半导体(01347.HK)三季报点评:业绩超预期,看好特色工艺战略

Q3收入增速超预期达14.9%,Q4增速指引超15%

2018年第三季度公司实现销售收入2.412亿美元,同比增长14.9%,环比增长4.9%。公司2018年第三季度业绩超出指引(指引增长13~14%),公司预计今年第四季度销售收入同比增长15%~16%,环比增长3%~4%。2018第三季度毛利率从Q2的33.6%上升到34%,超出32%~33%的指引。公司业绩超预期主要受益于持续高产能利用率和不断优化的产品组合,以至于净利润率达到21.1%。

贸易战对公司影响有限

当前贸易战和汇率市场波动对公司业绩影响有限,今年三季度的财务数据就是证明,并且公司预计今年第四季增速超第三季度。过往三年中,海外收入占比在45%左右。

聚焦中小客户分散风险

公司为了稳定增长,从一开始选择的就是中小客户战略,从目标客户角度选择差异化竞争。因为小客户的出货量小,无法通过加大出货量分摊流片成本,公司服务的客户的议价能力相对弱。大客户的议价能力强,利润率低,风险大,大客户的订单调整影响公司业绩稳定性。

拥抱特色工艺,享受摩尔定律失效的红利

随着摩尔定律的失效,公司这种非先进制程代工厂越来越受客户重视,客户在重新考虑工艺制成的选择。一是技术路线要符合客户需求,随着越来越多的物联网、新能源汽车对功率半导体需求增加,客户对工艺追求从先进制程转向特殊的差异化工艺需求,例如华虹的Super Junction(超级结结构)MOSFET(SJNFET)工艺平台。二是扩大客户投资价值,客户希望从每一代技术中获得更多价值,充分利用设计每个技术节点所需的大量投资。三是客户希望代工厂的财务稳健,以满足未来芯片生产需求。

看好公司特色工艺,首次覆盖给予“买入”评级

我们看好公司未来发展:功率半导体是开关电源、马达驱动、LED驱动、新能源汽车和智能电网等电源系统的核心器件,也是降低功耗、提高效率的关键。基于功率半导体的绿色能源技术应用,是全球范围的高效节能诉求的支撑。Super Junction凭借更低的功耗,适合大功率快充电源、LED照明电源需求,在传统的PC电源及云服务器电源也有优异的表现。公司在2010年首家突破深沟槽刻蚀填充工艺的世界级难题,推出第一代功率器件SJNFET超级结工艺平台,目前已经迭代到第三代。预计2018~2020年收入分别为9.6亿美元/10.4亿美元/12.3亿美元,增速分别为14.4%/12.1%/18.8%;净利润分别为1.73亿美元/1.91亿美元/2.15亿美元,增速19.3%/10.4%/12.6%;对应2018 ~2020市盈率分别12倍/10.9倍/9.7倍。首次覆盖给予“买入”评级。

新半导体器件工艺替代公司的Super Junction;下游功率器件需求放缓。返回搜狐,查看更多

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